华鑫证券有限责任公司张涵,罗笛箫近期对华明配备进行研讨并发布了研讨陈述《公司事情点评陈述：出海体量快速进步，产品结构继续优化》，本陈述对华明配备给出买入评级，当时股价为20.15元。

  华明配备发布2023年年度陈述和2024年一季度陈述，2023年公司完成经营收入19.61亿元，同比增加14.57%，完成归母净利润5.42亿元，同比增加50.90%；2024Q1公司完成经营收入4.51亿元，同比增加9.40%，完成归母净利润1.27亿元，同比增加7.59%。

  2023年公司完成经营收入19.61亿元，同比增加14.57%，其间中心事务电力设备事务完成收入16.25亿元，营收占比83%，同比增加20.4%，首要获益于国内电网出资、工业用电、海外商场等范畴需求上行；完成归母净利润5.42亿元，同比增加50.90%；毛利率为52.23%，同比进步2.93pct，净利率为28.08%，同比进步6.82pct，首要得益于电力设备事务占比进步及产品结构优化、海外收入占比进步、规模化效应降本增效等。

  2024Q1公司完成经营收入4.51亿元，同比增加9.40%；完成归母净利润1.27亿元，同比增加7.59%；电力设备事务完成收入3.92亿元，同比增加14.63%。

  2023年公司海外直接出口收入达2.74亿元，营收占比14%，同比增加79.16%，其间分接开关海外直接出口收入达2.42亿元，同比增加72%，增速明显；一起，公司电力设备事务中直接+直接出口收入比重已超20%。公司出口体量和占比快速进步首要系2022年基数较低、上半年会集交给曩昔两年累计海外订单、下半年单一商场迸发及短期商场需求进步等。分商场看，现在欧美是公司在海外最大商场，其次是东南亚、中东、中亚、非洲等商场，各区域体量附近。2023年公司在美国商场上从本来的配网设备配套订单拓宽至分接开关订单，一起活跃在美国本乡寻求产能布局时机；别的，考虑到东南亚商场开展增速较快，公司超前在东南亚布局，现在已根本确认选址和计划，正在进行团队组建和细节商洽。

  2023年公司活跃拓宽产品新的使用场景，在进口产品为主的核电范畴、工业整流变压器、特高压范畴都完成了新打破，打破海外独占：已打破特高压范畴使用，2023年10月底签定特高压有载换流变批量订单；已打破核电范畴使用，首台500kV核电机组变压器分接开关产品发货；首台套115kV移相变压器分接开关正式投运；工业用220kV整流变压器真空有载分接开关正式投运。

  分接开关产品结构方面，因为相较于油浸式开关，真空开关安全性更高，全生命周期的运维和检修本钱更低，且现在公司海外竞争对手只出售真空开关，因而真空开关是公司现在出售要点，2023年公司真空开关产品出货占比逐渐进步，现在已超越四成，收入占比更高。

  海内外电网出资建造进展没有抵达预期；原材料价格动摇危险；海外商场拓宽没有抵达预期危险；产能建造进展没有抵达预期危险；大盘系统性危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信证券华鹏伟研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.94%，其猜测2024年度归属净利润为盈余6.8亿，依据现价换算的猜测PE为26.51。

  该股最近90天内共有14家组织给出评级，买入评级9家，增持评级5家；曩昔90天内组织方针均价为23.0。

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